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金砖国家要想掀翻G7,人民币得当好“带头大哥”

金砖国家 金砖国家会议 人民币 美元 国际货币基金组织 SDR 特别提款权     第三石投资分析中心   |  2017-09-06阅读次数(174)内幕揭秘

亲爱的自由人:


最近金砖国家(BRICS)概念的提出者,英国著名经济学家吉姆·奥尼尔最近表示金砖国家在经济规模上将在2035年左右超越七国集团(G7,美国、英国、法国、德国、加拿大、意大利、日本),尤其中国崛起的速度世界上绝无仅有,中国每三年就创造出一个新的英国。


这几天在厦门召开的金砖国家会议吸引了全球的目光,这是目前为止规模最大的一届会议。来自全球80多个国家的3000多名记者报道了这次会议。


参会国家除了金砖五国:中国、印度、俄罗斯、巴西和南非的领导人外,泰国、埃及、墨西哥、几内亚和塔吉克斯坦的领导人也受邀参加了此次会议。外界猜测的金砖国家集团要扩容绝不是空穴来风。


金砖国家扩容且未来实力不断增强必将挤压现存的西方7国集团(G7)在全球的话语权。


您也知道,现在全球的金融话语权仍然掌握在以G7为首西方势力手里,但是,08年金融危机之后,这些国家的实力大幅下降,而以中国为首的金砖国家经济实力在不断增强。


目前金砖国家GDP总量占全球总量的25%,但是金砖国家在国际货币基金组织中的投票权加起来只有14.89%。只有投票权达到15%才有一票否决权。现在只有美国拥有一票否决权,它在国际货币基金组织中的投票权超过15%。


另外,国际货币基金组织和世界银行的第一把手位置长期被欧美霸占,发展中国家在这些机构中根本没有话语权,因此,以中国为首的金砖国家想“另起炉灶”也是合情合理。现在金砖国家银行总部已经在上海破土动工。


而且,现在有好几个国家哭着喊着想加入金砖国家集团,希望和中国一起干,去打破一个旧世界,创造一个新天地。因此,未来十年,金砖国家的合作将会更加紧密,相互扶携。


然而,金砖国家之间的贸易合作以及金融结算需要一种强势货币来支撑,这样可以减少美元波动带来的结算风险。这一强势货币应该出自金砖国家内部,目前看来只有人民币能担负这一角色,因为其他金砖国家的货币实在是太弱。


印度卢比因去年莫迪“废钞”已元气大伤,俄罗斯的卢布在油价崩盘和西方制裁后已经跌去了60%,巴西雷亚尔和南非兰特因这两国经济体量小且政局不稳定而成不了气候。


因此,能担负起这一重任的只有人民币。人民币已经加入了国家货币基金组织的SDR一篮子货币,而且未来,人民币将更加国际化。


然而,人民币国际化并非一帆风顺,且最近步伐有所放慢。


人民币国际化的步伐放慢了


2016年下半年发生的事情让许多人认为人民币必定会加快国际化的步伐。


2016年9月底,人民币加入了国际货币基金组织(IFM)的特别提款权(SDR)一篮子货币。


您一定以为特别提款权(SDR)是一种权利,但其实不是。特别提款权是1969年国际货币基金组织为了补充其成员国的官方外汇储备而创立的,它是一种国际资产,在SDR一篮子货币资产中包含了几种全球主要货币


当人民币加入SDR一篮子货币后,人们普遍认为这将标志着中国掌握全球金融话语权又迈出了一大步。人民币和美元、欧元、日元一道组成了全球储备货币专属俱乐部。


另外,中国是世界上第二大经济体,2017年GDP总量将达到11.8万亿美元,是第三大经济体日本GDP总量(4.8万亿)的两倍多。


然而,尽管中国经济的体量很大,但过去几年,中国向外国投资者敞开大门的步伐相当谨慎。


中国A股市场已经加入了MSCI指数,而且中国债券市场也将紧随其后。这些都是中国金融市场开放的证据。但是,如果中国要更深入地融入全球经济并掌握全球金融的话语权,人民币未来的表现必须关注。具体地说,就是人民币在国际货币支付体系中所占的比例。


我们用SWIFT提供的数据来衡量:


SWIFT是全球200多个国家的1.1万多个金融机构交流的平台,主要用于传达与银行跨境转账有关的指令。


SWIFT平台上,商业银行、投资机构、各国央行和各种公司客户通过交换结构化的电子信息来执行共同的业务流程,从而相互连接,如:国际支付或结算业务。


SWIFT已成为标准化的国际支付系统。因此,评估人民币在国际支付体系中的分量时SWIFT为我们提供了答案(见下图)。



 

过去两年,人民币在国际支付体系中的使用比例不断下降。从2015年的2.09%下降到了2017年的1.98%,排名也从原来的第五位降到了第六位。


就拿中美贸易来说,美元还是主要支付货币。实际上,98%的中美贸易支付是以美元进行的。


目前,人民币国际化是中国的首要任务。中央一旦设定任务目标,必定要达到这个目标。然而,目前人民币国际化的进度慢让人吃惊。


现在,全球有23个城市设立了人民币结算中心,最近莫斯科刚刚加入。在这些结算中心,人民币可以直接用来贸易和金融结算。


相比之下,在2013年,全球只有4个城市建立了人民币结算中心:香港、澳门、新加坡和台北。


然而,现在2/3的人民币结算是在香港进行的。伦敦紧随香港之后,是全球第二大人民币结算中心,也是西方国家中最大的人民币结算中心。


但是,过去一年,伦敦结算中心人民币的结算额在人民币全球结算总额中的比例从6.23%下降到了5%。另外,美国的人民币结算额在SWIFT人民币结算总额中的比例也从原来的2.95%下降到了2.51%。


为什么人民币国际化的步伐没我们想象的快?


原因有两个:第一,离岸人民币汇率的极端波动;第二,中国对资本的管制。


下面这张图显示的是香港离岸人民币的隔夜银行同业拆息率(Hibor)。“银行同业拆息(Hibor”是香港银行间同业拆借利率,是指银行在一定时间内互相拆借的利率。我们来看看人民币的隔夜利率如何变化的:



 

过去一年,人民币的隔夜拆借利率最高上涨了60%之多。


市场普遍认为,人民币短期利率的跳涨是中国政府干预所致。通过这一手段,中国政府把做空人民币的投机者干掉了。


具体情况,我解释一下:


当投机者做空人民币时,他们需要借入人民币,然后抛售人民币,买入另一种货币,如:美元。但是,他们借入人民币是要支付利息的。这样就给中国政府的“狙击”留下操作空间。


人民币的利率在极短的时间内由低走高,几乎翻了一倍,导致做空人民币成本变得极其高。


下面这张图显示的是人民币对美元的汇率,两张图关联起来看,你就明白中国政府为什么要在2016年底有意大幅推高人民币的隔夜拆借利率。当人民币的隔夜拆借利率飙升时,那些做空人民币的投机者就赔惨了。


 

第二个原因是市场对中国资本管制的担心。


中国是世界上最大的出口国,因此,中国在全球的商业关系网也是最大的,但是,人民币的国际化并没有因此而突飞猛进,原因是中国对资本的管制导致的不确定性。换句话说,你很难知道中国下一步要做什么?


然而,中国需要通过资本管制来确保外汇储备充足且让人民币汇率保持强势。


不过,中国对离岸人民币利率的调控再加上西方媒体不断渲染对人民币的看跌。因此,一个企业在与中国打交道时,也许宁愿选择他更熟悉的美元或欧元作为结算货币


但是,最近几个月,人民币已经回到了强势的轨道上,未来中国的资本管制和汇率调控必定会放松一些。


人民币国际化的步伐不会停止


我相信人民币国际化进程不会停止,它仍然是中国继续带动全球经济增长不可或缺的一部分,中国也将不断地向世界开放金融市场,中国经济的高速发展将推动人民币在全球更加广泛的使用。


但这个过程是循序渐进的,中国经济开放和人民币国际化的步伐迈得多大是由中国来决定,中国不会允许人民币国际化带来金融混乱出现,也不会允许人民币做空者得逞。


祝您投资愉快!


李三军

第三石投资分析中心






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