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贸易战的真赢家:“京山轻机”们的2025

    第三石投资分析中心   |  2018-04-02阅读次数(437)内幕揭秘

 

文|姜伟

 

3月23日,美国总统特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录。特朗普当场宣布,将有可能对从中国进口的600亿美元商品加征关税,并限制中国企业对美投资并购。根据白宫新闻稿,美国将对航空航天、信息通信技术、机械等产品加收25%的关税。

 

而在22日的参议院听证会上,美国贸易代表莱特希泽列出了对中国征收关税可能覆盖的十大高科技产业,并提及,它们是中国在《中国制造2025》中计划主要发展的产业。

 

《中国制造2025》是中国政府2015年提出的,实施制造强国战略第一个十年的行动纲领。从战略上看,特朗普打贸易战的背后除了政治和经济的意图之外,打压中国的崛起可能是核心的逻辑。

 

我们认为,面对贸易战最好的方法,是中国继续攀登科技树,坚定经济结构升级,未来必将一片光明。正是“贸易战”的威胁,反而将加大中国对于科技和产业的投入。

 

所以,从2025的长远战略看,无疑是中国崛起的关键,京山轻机或许能分享美好的果实。

 

 

转型,剑指2025

京山轻机主营工业自动化与人工智能、包装机械、汽车零部件(含铸造产品)三大业务,2017年上半年主营收入中包装机械、铸造产品、自动化生产线、汽车零部件业务占比分别为37%、19%、16%、15%。

 

目前,该公司各项业务毛利率差别较大,数码打印系统、自动化生产线业务,因其高端化、国际化属性,毛利率分别达到51%和47%;而传统包装机械、汽车零部件、精密件等传统业务行业竞争充分,毛利率维持在20%左右。

 

 

2015年是京山轻机转型的关键一年,通过创新传统业务,调整订单结构,外延拓展自动化业务,开始走出低迷期。

 

随着转型的推进和业绩的释放,近年来公司的销售毛利率和净利率逐年提升,销售费用率、财务费用率在持续下降,管理费用率2016年开始下降,公司内控开始见成效。

 

减法,聚焦2025

 

京山轻机战略上,坚持“保持传统业务优势地位的同时,积极向自动化、智能化进行转型升级”的战略发展方向。

 

为了集中精力向人工智能及自动化转型,京山轻机目前已剥离汽车玻璃业务,并计划逐步剥离剩余汽车业务板块。与此同时,京山轻机也已将证券账户剥离,专注实业发展。

 

 

2017年5月11日公司发布《关于转让控股子公司股权的公告》,以1.6亿元的对价转让所持有武汉武耀52.38%的股份,预计将增加投资收益926万元。

 

为了提高闲置资金的使用效率,2017年3月30日,公司发布了《关于2016年证券投资情况的专项说明》,明确提出为进一步专注主业和发展战略的规划实施,公司已于2016年底将所持有的股票(除停牌不能交易的)和基金等理财产品予以卖出和赎回。

 

通过剥离汽车玻璃和非主营投资业务,京山轻机已充分表明了其聚焦人工智能与工业自动化的决心。

 

升级:分红2025

 

通过并购优质公司,京山轻机转型高端智能制造和工业自动化

 

2015年6月,公司并购惠州三协,新增自动化生产与精密器件业务;

2015年8月,公司入股慧大成,布局机器人产业,现持有其31.6%股权;

2016年6月,公司设立英特博、鹰特飞,切入康复机器人及无人机业务;

2017年3月,公司入股武汉璟丰,引入机器视觉技术;

2017年6月,公司发布公告拟收购苏州晟成,进军光伏设备行业。

 

 

在一系列外延并购的公司中,惠州三协是京山轻机实现工业自动化和高端制造的基因。

 

从2015年开始,京山轻机利用惠州三协其在工业自动化行业的优势,对公司内部的业务进行了互补,进一步提高公司产品的竞争能力和盈利能力。

 

目前京山轻机并购已初见成效,未来公司将人工智能技术应用到工业自动化领域,将创造新的业绩增长点。

 

估值:从传统到创新

 

从当前的主营收入看,京山轻机更像一家传统制造业公司。如果以传统制造业的估值标准去看,确实存在高估的风险。

 

然而,随着其自动化和高端制造的营收和盈利占比不断提升,并且不断的改造传统制造业务,走向智能化和机械化,京山轻机业务的属性将发生根本性的改变。

 

资本市场一向是高未来对应着高估值,自动化和高端制造的估值水平一般都是4倍左右,以2018年京山轻机的业绩来看,其估算差不多只有20倍的水平。

 

从长远看,京山轻机的战略聚焦在高端创新业务,公司的毛利和盈利水平也将逐步抬升,估值体系的深刻变化,公司价值随之显现,值得投资者长期跟踪和陪伴。

 

 

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