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可口可乐最大股东巴菲特犯大错了

汇丰PMI 2000点        |  2016-09-28阅读次数(172)股民大科普

最近发生了一件事令投资者失望透顶。这件事让我也十分看不下去——我们心中的股神——巴菲特,居然也会犯错。

他在接受CNBC采访时说了一句让人极为失望的话,我甚至不敢相信这是他说的,因为这根本不是他的风格,也不符合他的管理理念。

事情是这样的。

一直以来,可口可乐公司管理层都在提议用股票奖励机制来激励员工。但是,赠与员工的奖励股票也是由公司发行的,而每发行一股员工激励股票,现有股东手中的股票价值就会稀释一些。而这样的鼓励计划每年都会执行一次。

这就像所有人分一块饼,通常每天大家都平均分等量的饼,但现在却要活生生拿出自己手中的那份来给另一部分人——股东手中的饼被分给了可口可乐公司员工。

我们都知道,巴菲特是可口可乐公司最大的股东。他也一直以“股东利益至上”的准则而备受大家的敬仰。一直以来他都谴责可口可乐公司的这种鼓励机制是在剥夺现有股东的利益。2007年他甚至在致股东的信中写道:“薪酬制度改革只能在几个最大的机构股东默许重新调整公司的整体系统结构的前提下,才能够进行。”

他曾几次在股东大会上公开拒绝可口可乐公司的这一提案。然而这次,他却没有坚持正确的选择。

“我爱可口可乐公司。我喜欢这个团队。我喜欢这些董事们。所以我不想投反对票。我觉得在可口可乐公司的董事会上投反对票很不像美国人的做法。”

这句话真的不应该从巴菲特的嘴里说出来。真的很让人失望。我不管你喜欢谁,错的就是错的。

可以肯定的是,任何不注重股东权益的公司,下场只有一个,你懂得。不要觉得我夸大其词,很多业内精英分析师已经因此将巴菲特的伯克希尔公司的股票降为卖出等级。股东权益至上是行业内的终极操守,也是基本准则。一个公司如果不以股东的利益为出发点和终极目标,那么整个公司将会乱成一盘散沙,无法向前。

可口可乐跟碳酸死磕到底也是死路一条

当然,除了巴菲特的奇怪举动,可口可乐自身也面临着巨大的威胁。

事情是这样的……

近十年来,可口可乐公司(NYSE: KO)一直面临着一个无法回避的的问题:在人们越来越重视健康生活的当下,人们越来越意识到碳酸饮料对人体的危害极大,从而对碳酸饮料的消费量也在持续下滑。

据Beverage Digest报道称,2013年美国碳酸饮料的销量下滑了3%,而此前一年销量则下滑1.2%。报道称,美国碳酸饮料销量跌势已持续了9年。

而今年还在延续这一跌势。据花旗研究(Citi Research)报告称,今年前12周,美国商店碳酸饮料的销量下滑了1.9%。

雪上加霜的是,可口可乐公司一季度全球碳酸饮料总销量出现了15年来首次下滑。一直以来其全球销量就为收入提供支撑,可是现在也遭遇了滑铁卢。

不过尽管碳酸饮料销量下滑也影响到了其他饮料公司如百事可乐公司(NYSE: PEP)和Dr. Pepper Snapple 集团公司 (NYSE: DPS)的收入,但投资者却独对可口可乐公司的未来失望不已,这是因为它的应对之策……

可口可乐抱住碳酸饮料大腿不放

虽然碳酸饮料销量下滑,但可口可乐公司采取的应对措施却不是集中精力发展旗下的其他饮品,而是抱着碳酸饮料的大腿不放——全力支持含糖可乐,将巨额营销预算砸在这款饮料上面。

公司ECO Muhtar Kent在2月份时曾表示:“可口可乐依然保持着魔力,我们需要更加努力,在世界的每一个角落续写这一品牌的传奇。”

不过传奇消失了,因为可乐销量持续下滑。2013年,可口可乐销量下跌0.5%。尽管可口可乐仍是美国最畅销的碳酸饮料,不过其销量已连续13年下跌。

为抑制碳酸饮料总销量的这种跌跌不休之势,可口可乐公司加大了对可乐广告的投放力度。据《华尔街日报》报道称,未来3年,公司全球广告支出将较去年的33亿美元,再增加10亿美元。

不过虽然公司的广告费增加了,但还有一个麻烦问题……

公司旗下的健怡可乐去年销量下滑了6.8%。

因为健怡可乐中含有的人造甜味剂阿巴斯甜,为多数美国人所不喜。尽管美国食品和药物管理局(Food and Drug Administration)已进行了数百例阿巴斯甜研究,并未曾发现这款甜味剂不利于健康,但美国人仍担心阿巴斯甜会致癌,并影响身体健康。

但尽管阿巴斯甜“名声”不好,可口可乐公司还是一意孤行,为其辩护。公司甚至还研发出另一种人造甜味剂饮料,即环保版的可口可乐“Coca-Cola Life”。这款饮料中含有的人造甜味剂是从甜叶菊植物中提取的。

此外,碳酸饮料销量下滑令可口可乐公司的股票走势低迷。过去一年里,其股价下跌近6.5%,与此相比,标准普尔500指数上涨了14%,而道琼斯工业平均指数也上涨了8%。过去两年里,公司股价仅上涨了7%。

可口可乐公司陷于碳酸饮料销量下滑的困境 解决之道在哪儿?

尽管碳酸饮料在全美销量下滑,但并不是所有饮料的销量都在跌。

2013年,运动饮料销量增长了0.6%,而能量饮料销量大涨了5.5%,即饮咖啡饮品销量则上涨了6.2%。

可口可乐公司的收入在很大程度上受累于碳酸饮料销量的萎靡不振,而要弥补由此造成的损失,公司完全可新增一些销量不断上涨的饮料品种,就像怪兽饮料公司(Monster Beverage Corp Nasdaq: MNST)所为。(但它却不这么干!)
其实可口可乐公司的很大一部分收入来自在全美分销Monster的饮料。投资公司Stifel Nicolaus的分析师Mark Swartzberg估计,到2015年,可口可乐公司与Monster公司合作分销其饮料产生的收入将占其北美收入的13%,占全球收入的3%。

如果可口可乐公司收购Monster的话,其饮品清单中会多了一款有价值、销量也会持续增长的饮料。不过收购Monster将耗资不匪,因Monster的市值略低于110亿美元,但据雅虎财经网站报道称,可口可乐公司目前的现金储备已超过200亿美元。

目前,可口可乐公司在美国的销售收入有60%来自碳酸饮料。不过考虑到碳酸饮料销量的跌势,这样大的比例会危及到公司的收入。而与此相比,百事可乐公司的收入中,碳酸饮料仅占25%。

不过对购买可口可乐公司股票的投资者来说,收购Monster也许只是一场白日梦。尽管2007年公司出资41亿美元收购了以生产维他命水而闻名的Glaceau公司,但自1995年以来公司的并购支出总额仅为287亿美元,远远低于百事可乐公司的同期并购支出(454亿美元)。

此外,可口可乐公司还拥有11款非碳酸饮料,而且去年这11款饮料的销量不俗,每款饮料的销售额都超过了10亿美元。但令人诧异的是其碳酸饮料的广告支出却占据了最大一部分。所以公司的本质问题仍存在:为何在这些饮料的市场销量不断上涨之际,公司还要花费巨额广告费宣传可乐这种碳酸饮料呢?

也许进行一次重大收购,比如收购Monster Beverage,能逆转可口可乐公司的颓势。否则,碳酸饮料的销量持续稳步下滑,迟早会令股东们厌烦,那时等待着它的,将是股价大跌。

当然,这只是我的个人见解,仅供参考。如果你喜欢可口可乐,并看好它的前景,你完全可以买入它的股票。只是请做好准备,你手中持有的股票,可能会在一定程度上被稀释其价值。

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