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穿越贸易战浮云 华天科技:芯片风口上的科技蓝筹

    第三石投资分析中心   |  2018-04-16阅读次数(434)个股分析

文|蛋壳

 

4月初,中美贸易战的烽火,究竟掩盖了多少重要的股市信息?就在大家都集中精力看“热闹”的同时,各个机构资金却在悄悄调仓换股,注重长期投资的国际资金也已开始加仓A股。 

 

那些有价值,有优势,有核心竞争力的企业,正在成为资金关注的对象。尤其是受到此次中美“贸易战”刺激,高端芯片制造业将受到从上到下的各级资金的关注——国家要加大资金支持,力求在科技研发和产业化方面实施突破。有实力的企业也在摩拳擦掌,时刻准备着一旦遭到美国制裁,如何快速扩大国内市场。

 

数据显示,2017年我国集成电路市场增长率为9.0%左右,预计2018年集成电路市场继续增长6.5%。随着智能终端、物联网、大数据等新兴技术的蓬勃发展,集成电路先进封装技术成为企业获利的新亮点,有关部门预计,到2020年,中国将占据全球的60%的份额。

 

中国高端芯片制造业,已经站在“风口”。然而,如何把握住这个“风口”呢?

 

今天,我们就来从整个中国高端芯片制造业最成熟、启动最为迅速的“芯片封装”环节入手,了解一下作为国内芯片封装企业三巨头之一的华天科技

华天科技,封装测试巨头的产能梯队布局

作为科技蓝筹股,2007年上市的华天科技是国内领先的集成电路封装测试企业三巨头之一,产业规模位列全球集成电路封测行业前十。(三巨头的另外两家是长电科技和通富微电)

 

集成电路封装产品主要应用于计算机、网络通讯 、消费电子及智能移动终端、物联网传感器、虚拟现实、无人驾驶、5G、工业自动化控制、汽车、电子等领域。

 

早在2016年,华天科技针对特殊需求研发的指纹识别封装工艺,尤其是为瑞典FPC和汇顶开发的指纹识别封装产品,因具备美观,防水等优势,成功应用于华为系列手机。

 

除此之外,华天科技完成了FC、Bumping、MEMS、MCM(MCP)、WLP、SiP、TSV、Fan-Out等技术和产品的自主研发,FC、Bumping、六面包封等先进封装技术将华天科技的封装产品结构优化,封装产能得到提升。

 

包括重力传感器、胎压检测传感器、隧道磁电阻效应传感器等在内的多种MEMS产品封装,华天科技已经能够规模化量产。尤其是公司拥有的高端指纹识别封装技术,已经成为稀缺资源,目前只有少数三四家有量产能力,华天正是其中之一。

 

截至2016,为提升产能、提升技术优势,华天科技耗资近20亿元,同时在昆山、西安、天水三地全面布局。

 

集成电路高密度封装扩大规模项目、智能移动终端集成电路封装产业化项目,以及对晶圆级集成电路先进封装技术的研发,使得华天科技的产品结构不断优化。尤其是其在西安和天水基地的FC封装生产线,已具备为客户提供领先一站式封装的能力。

 

 

并购提升技术优势,销售布局境外

为保持后继技术竞争优势,拓宽市场份额优化客户结构,华天科技还先后借助并购的FCI、迈克光电、纪元微科三家公司,不断开拓其在全球研发能力和销售市场。

 

2014年,华天科技用自有资金收购美国FCl公司以及其子公司100%股权。借助FCI的先进的封装技术和国际化的管理团队、客户群体,华天科技大幅提高了自身在国际市场的竞争能力,跻身国际一流封测厂的行列。

此后,2015华天科技又通过增资迈克光电,获得了迈克光电51%的股权。利用迈克光电的LED背光源的封装研发能力,以及其在欧、美洲、中东的销售渠道,进军手机、数码相机、便携式 DVD、GPS 及室内照明的光源封装业务。进一步完善了华天科技在封装领域的产业链布局。

 

2016年,华天科技在美国硅谷新设办事处,并加快欧美及日本市场开发,积极推进全球市场布局,扩大公司的营收规模。

 

2017年,华天科技进一步购买了人工智能芯片设计企业GTI约8%的股权,并与一村资本有限公司合作设立产业基金,开始重点关注半导体产业相关领域,蓄势发力人工智能。

 

目前,华天科技全球的研发、销售格局已经初步形成。

 

2017年,华天科技共获得国内授权专利63项,其中发明专利18项。

 

其自主研发的硅基晶圆级扇出型封装技术取得了标志性成果,实现了多芯片和三维高密度系统集成。

 

完成了0.25mm超薄指纹产品封装工艺开发,开发了心率传感器、高度计及ARM磁传感器等MEMS产品并成功实现量产。

 

利用硅基晶圆级扇出型技术联合开发的LED显示屏控制芯片系统级封装产品已小批量产。

 

这些业绩显示着该公司走过最初的创业阶段,如今箭已离弦,正期待着多点开花。

高增长,低估值

从2010年公司开始大力布局中高端封装业务至今,公司业绩实现了快速稳定的增长,主营业务已经由中低端封装向中高端封装转变,2010-2016年收入的CAGR(复合年均增速)达到29.50%,净利润的CAGR达到22.96%。

 

销售净利率来看,华天科技近5年销售净利率均保持在7.50%以上,高于同业通富微电、长电科技。

 

同时,华天科技成本管控水平也做得非常出色,盈利水平也甩开了另外两家公司(长电科技和通富微电)一大截。

 

从成本管控来看,除2015年,其成本占营业收入的比例,也均为三家企业中最低。其中,管理费用占营业收入的比例全部低于11%,低于同业1~2个百分点。

 

据2017年报显示,华天科技营收70.1亿元,同比增长28.03%;归属上市公司股东的净利润4.95亿元,同比增长26.67%。基本每股收益0.23元。

 

目前,公司集成电路年封装规模和销售收入位列我国同行业上市公司第二位。巨大市场空间,充足的产能,加之强大的技术优势和销售布局,更关键的是,目前华天科技的PE只有三十几倍,低于同业上市公司水平,因此华天科技未来存在升值空间。



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