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传奇投资之父教你如何稳获高收益

    第三石投资分析中心   |  2016-11-25阅读次数(489)散户须知

我最近读了一本关于传奇投资之父约翰·邓普顿先生的书,书名叫《约翰·邓普顿的投资之道》,感觉受益匪浅,今天我要和您分享我从这本书中学到的许多基本投资理念。


首先,我们了解一下约翰·邓普顿先生。



1954年他的旗舰基金——邓普顿成长基金正式成立,他一直管理着这支基金直到1992年退休。38年来的年平均收益率为16%。


这几乎超过同期市场平均收益约四个百分点——非常惊人的业绩,而且达到这一业绩,他没有举债,甚至经常持有大量现金。


如果您在1954年买入1万美元邓普顿成长基金,并且一直持有,那么到1992年邓普顿退休时,你将会得到170万美元。整整翻了170倍!


那么邓普顿先生到底是怎么做到的呢?


他唯一的投资理念就是以便宜的价格买入好股票,在他看来,投资者们犯的最大错误就是买入股票时支付的价格太高。


你可以用现金流、销售额、盈利情况或者股息率来衡量一支股票是否“便宜”——本文中的便宜,其实是指股价被低估。但结果总是一样:价格越便宜的股票,收益则越好。


我完全同意这个观点。


我特别想学习邓普顿的投资哲学,而“淘便宜货”就是其中的精髓。但是我也从邓普顿的职业生涯中学到了其他一些重要的经验教训。您或许也能从中获得启发。


如果市场上很难找到便宜股票,他宁愿持有大量现金和债券。1969年,市场估价过高,便宜的股票很少,邓普顿有1/3的资金是以现金或者债券的方式持有。他不是一个择时买入者,但是他坚持自己的原则,即使这意味着:在市场疯狂上涨时,他可能会跑输市场。


他放眼全球。哪里有机会,他就投资哪里。比如:在1970年代,他重仓日本股票,而这与当时流行的投资风向格格不入。在日本市场上,他发现了许多快速增长的公司,而这些公司的股票正在以便宜的价格出售。1974年,他旗下62%的资金投资于日本股市。而此时,全球股票指数(the World Equity Index)显示全球只有12%的资金投资于日本股市。


他勇于推翻自己之前的判断。1978年,邓普顿只有10%的资金投资于日本市场。后来随着股价继续疯长,他逐步卖出全部日本股票。1989年,全球股票指数显示全球有40%的资金投资于日本股市,而此时邓普顿已经清仓。日本股市可能永远也回不到1989年的水平了。从这件事情我们可以看出:邓普顿没有受到自己前期判断的制约。只要价格合适,任何时候都可以出售。


他不担心持股集中。他经常重仓某一支看好的股票。比如:在1969年,他用15%的资金投资一支股票。就像我上面提到的,他曾用超过60%的资金重仓日本股票。而这种投资方式贯穿他的一生。


他周游世界。邓普顿曾写道:经常到国外旅行让他收获很多,不仅能激发他新的投资想法,而且能了解世界各地的风土人情。“旅行能启发我们质疑现有的经济理论和主流观点,”他写道。“可以让我们深切地感受到任何最不可思议的事情都有可能发生而且经常发生。”


远离华尔街后,他的业绩变得更好了。1968年,邓普顿移居巴哈马群岛,远离华尔街超过1,000多英里,独自一人工作。有时他一天只工作几个小时,但是非常有耐心且能集中思维。目前有许多伟大的投资者都远离华尔街。


他并非一帆风顺。明白这点很重要。最伟大的投资者也有处在低谷的时候,邓普顿也不例外。在他38年的基金管理生涯中,其中有10年是处于亏损状态——几乎占到整段时间的25%。


1971年至1975年,这五年中他有三年跑输市场,每到这时各大媒体都会写文章评论为什么他的投资业绩不如以前。确实在他管理基金的头十年里都没有跑赢摩根士丹利资本国际全球指数(the MSCI World Index)。如果要是现在,心急的投资者们可能早把这样的基金经理扫地出门了。


他每只股票的平均持有时间大约是4-5年。他经常提醒投资者们要用每五年的回报率来评判他的业绩。现在几乎没有投资者能耐心地持有一支股票超过一年或者两年,他们就像园丁一样,在番茄还没有结出果实前就将其连根拔起。


投资生涯的最后20年是他业绩最辉煌的时期。他在快80岁时才退休,离开了他管理了几十年的基金。(这样看来,我以后的日子还长着呢!)


邓普顿将会一直是我效仿的榜样,或许您也应该学习他的投资哲学。


祝投资愉快!

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