您好,欢迎访问第三石投资分析中心! 访问原站> 全国联系热线:400-666-1821
文章页横幅-300房东

股市入门 > 散户须知 > 成为富翁还是负翁?当心两种投资偏见给您投资带来的风险

成为富翁还是负翁?当心两种投资偏见给您投资带来的风险

    彭韬源   |  2016-12-06阅读次数(478)散户须知

尊敬的自由人:


有两种偏见或谬误,是阻碍我们投资成功的绊脚石。


第一种偏见有可能会让你从富翁变成负翁


第二种偏见会让您错失抓住大牛股的机会,您可能会错过一个个实现屌丝逆袭的机会,或者挣得更高投资收益的机会。


第一种偏见就是,股价已经下跌那么多了,不可能再跌了,即使再下跌,下跌空间也有限。况且风险已经释放很多了,因此风险也很低。


第二种谬误就是,股价已经上涨了那么多了,不可能再涨了,即使再往上涨,涨幅也很有限,况且买入这样的股票风险太高了。


如何克服两个投资偏见


我想,我们很多人都在某个投资阶段有过这种偏见,并因此要么被严重套牢,要么错失了发财致富的机会。


不管是哪种情况,给我们留下的都是刻骨铭心的遗憾。


不要说对我们很多普通的投资者,即便是股神巴菲特,也对错过沃尔玛这只大牛股一直耿耿于怀。


其实回答上面两个谬论很简单。


就第一个谬误来说,如果一只股票已经下跌那么多了,不可能再下跌了,那么很多股票如此低的价格又是如何形成的?难道不是持续下跌的结果吗?


即便一只股票从10元下跌到1元,它的下跌空间仍然无限大,因为在0和1之间,下跌的空间仍然是无限大的,下跌可以无限接近于零。


您投资一万元,以每股1元的价格买入一万股,您再投入一万元,以每股100元的价格买入另一家公司100股,如果两家公司的价格都下跌90%,您的损失都是一样,最后在两只股票上剩下的本金都是1000元。


至于另一种偏见也同样容易克服。如果股价已经翻了好几倍,不可能再涨了,那么很多翻了几百倍甚至上千倍的大牛股又是怎么形成的?难道不是不停地翻倍涨上去的吗。


下面我们会以中国石油和网宿科技这两个典型例子,来分别说明上面的两个谬误。


在什么价位买入中石油才是合理的


当前8元左右的股价只是8年多前48元的零头。


这一句话基本上就概括了中石油自从在A股上市以来的价格走势。


看看下面的价格走势图就一目了然了:


中国石油月K线图:



这张价格走势图看上去是不是触目惊心。自从上市开盘冲高到48元后,几乎是一直走下坡路。


实际上这只老大难股票一直萎靡不振地徘徊在7块多钱。可能是受到欧佩克最近减产消息的刺激,只是最近两周才相对强劲,今天才一度突破了8元的关口。


我们现在可以回想一下,肯定会有不少股民在股价从48元下跌一半到24元的时候,认为自己捡到了便宜货。


但很遗憾,股价随后又下跌一半到12元。


到了这个价位肯定会有更多的股民认为,价格真的更便宜了。这一次不会错了,毕竟价格已经累计下跌75%了。


但很遗憾,价格又从12元一路下滑到7元附近,又下跌将近一半。


价格已经下跌那么多了,就不会再下跌了?中石油一次又一次残酷无情地打脸。


我想,中石油这个例子足以治愈不少股民总想捡便宜货的癖好。


有投资者会说,中石油从最高价累计下跌了近86%,这一跌幅与1929年开始的美国股市崩盘相当,这次总该到底部了吧,应该没什么风险了吧?


事后证明,中石油下跌到7元附近的时候确实没有再下跌了。


下跌的风险确实没了,但错失投资收益的风险却很大。


7元买入,这么多年了,大多数时候,它都是7块多的价格。等的头发都白了,价格也没怎么行动。


中石油可以说是超级大盘股。


买入这种蓝筹股的目的是什么,不就是为了贪图其稳定的收益和分红吗?


但无论您在上述哪个价位买入中石油,中石油的分红收益率都不高。


2014年之前的几年里,中石油的每股分红一直在0.3左右,以24元和12元的价格计算,分红收益率分别只有1.25%和2.5%。


7元价格来计算,可以达到4.3%,但遗憾的是,2015年分红减少了一半,2016年的分红少的几乎可以忽略不计。


因此,无论在上述那个价位买入中石油,都不是合理的投资。


在其他行业里,比如家电行业里面,有些蓝筹股业绩更稳定,能够提供更丰厚的回报,是更值得买入的蓝筹股。


只需看一下其中美的集团的价格走势图就知道了


人们更容易有第二种投资偏见


在中石油上虽然没有因贪图便宜而被套牢,但在一个蓬勃发展的行业里却因担心价格涨得太高而错过了赚大钱的机会。


实际上在我们提到的两个投资偏见中,更多的投资者,特别是有一定经验的投资者更容易在后一个偏见中犯错误,因为人们更愿意在价格下跌中买入,而不敢在价格已经上涨很多的情况下买入。毕竟,这是人之常情。


我想过去10几年里,互联网行业无疑是最热的行业,因此也是诞生大牛股的高发区。


其中最近陷入麻烦的乐视网过去几年一直是耀眼的明星。


但实际上一只相对不那么抢眼的公司,无论是其业绩还是股价的走势都表现的更好,它是过去几年里最强势的几只大牛股之一,它就是网宿科技。


网宿科技月K线图:



我们从上面的价格走势图中可以看出在过去大约3年时间里,它从3元左右一路飙升到超过70元,价格上涨了约25倍。


(请读者注意:本图是复权后的价格走势图,网宿科技在飙升期间有过两次拆股,实际上从未像图中显示的那样在2~3元的价格区间交易过。)


我曾经买过这只股票,因为它的交易非常活跃,非常适合做短线。所以在非常短的时间里,就能获得丰厚的收益。


但这种收益与后来的价格走势相比几乎微不足道,让人悲痛欲绝。


其实投资者(包括我在内)在这只股票上升的很多阶段都有机会买入,并且都可以赚很多倍,


但事实上很多人(包括我在内)都没有这么做,因为价格已经涨了好几倍、甚至十几倍了。


我因为受制于第二种投资偏见的束缚而错过了大赚一笔的机会。


何况网宿科技的市盈率那么高呢?


如何避免“价值陷阱”


奥斯卡·王尔德说,愤世嫉俗的人“知道每件东西的价格,对其价值去一无所知”。


他说的也可能是投资者。


比如如果某股票从50元降到40元,我们会听到有投资者说,有人在“贱卖”股票啊!


如果接下来再降到30元,他又会说这是“真正的廉价股”啊,此时已经按捺不住要大举买入了。


如果接下来再跳水降到20元或更低的价格后,这位股民可能已经捶胸顿足,我怎么那么笨呐,我应该在这个价位满仓买入才对啊,之前买早了,现在真是“便宜的无以复加”。现在他可能已经头脑不清,语无伦次了。


只有当它的价格降到零,或者接近于零时,他才真正认识到,他其实犯了一个天大的错误啊。


上面描写的这位喜欢追踪“廉价股”的投资者,是虚构的吗是的,不过他代表了一种普遍存在的现象,我们当中很多人都可能经历过。


我们犯这种低级错误的原因就在于,我们把价格与价值混为一谈,落入了“价值陷阱”。在暴跌中买入中石油的股民就落入了“价值陷阱”。


像你我这样的投资者有千千万万个,都在某个时候犯过同样的错误。


我们错就错在,我们把上市公司与商品混为一谈,而两者并不一样。


上市公司的股票跟商品不一样反而更像运动团队


比如今天的芝加哥公牛队已经不是20年前的那支,那时它有乔丹;今天的曼联也不是几年前的那支“红魔”了,它已经没有了弗格森。


名字虽然都一样,但团队已经不是,成绩更是不同。


同样,A股的中石油与巴菲特在港股买的中石油截然不同。巴菲特所买入时的价格、中石油当时的收益以及当时的环境,与今天都不可同日而语。


公司也基本上是由人组成的团队,其人员随时间变迁,其对手的人员、产品等也在变化。


当你买东西的时候您自然要弄清楚买的是什么买股票也一样


那股票究竟是什么东西股票并非您在屏幕上看到的一连串数字比如股票代码股票价格而是代表了您在一家公司的一部分所有权利益


投资者为自己的这部分所有者权益付出的价格要么偏高要么偏低,在前一种情况下,可能会遭受损失,而在后一种情况,应该会带来有利的结果。


不过公司经常比运动队变化还快。


比如曾经风光无限的黑莓手机,还有谁在用?而苹果手机已经彻底碾压了黑莓这个过程几乎是以迅雷及不及掩耳之势完成黑莓就这样被一笔勾销了


追逐廉价股的投资者,会抓住黑莓股票每次下跌的机会大举买入。他们看到了股价的变化,而没有看到相应的价值变化。


当然,我并不是说,我们应该避开所有加速下跌的股票,其中有些的确是优秀的廉价股。


一家上市公司的股票不会因价格比以前低我们就说买它就是价值投资


那么什么才算是廉价股


当一家上市股市的股票相对于其预期的收入和收益不贵时或者当一家公司遭受困境股价跌得惨不忍睹以至于比其自身的清算价值还只有出现上述两种情况时,我们才会说这家公司的股票很廉价。


就我个人来说,我对后一种人们常常挂在嘴边的所谓价值投资没兴趣。这种价值投资还是让破产专家来做比较好,毕竟这种投资需要专业知识和经验,而且很多人都是通过惨痛的教训学到的。让他们去拍卖场像秃鹫一样从公司的残骸啄食一丁点剩肉吧。


像巴菲特这样的很多投资大师所从事的才算是货真价实的价值投资。这种价值投资就是辨认出健康良好且收益丰厚的公司,然后以低于其真实价值的价格买入。


关注持股市盈率


换一种角度看成长股的市盈率


上文中曾提到,我错失了网宿科技这只大牛股,而其中一个重要原因就在于受到市盈率的误导。网速科技作为一只高速成长型的股票,当时它的市盈率一直非常高。


但从中汲取教训后,对高市盈率的股票有了新的认识。下面我们以一个例子来说明。


假如A公司市盈率为8倍,市净率1.2倍,分红收益率6%B公司是40倍市盈率,市净率5倍,分红收益率1%


其中哪个是价值型股票?


如果您选A公司的话,请再考虑一下。


正确的答案是:“上述信息不足以做出判断”。


A公司与B公司都有可能是价值型股票,也可能都不是。


不少人看到这样的答案会直挠头。


假如我们再给一组数字,大盘指数的市盈率是19倍,市净率是2.9倍,分红收益率是2%


看到上段这组数字,我想会有更多的价值投资者更坚定地选择A公司。


毕竟,与整个市场的估值相比,A公司不仅便宜很多,而且分红收益率也高出很多。


也就是说,A公司相对市场来说有很大的折价。


但这种分析没有告诉我们未来。而交易者不是根据历史上的回报率来买股票,而是基于预期收益来买股票。


理性、利己主义的投资总是将各种信息包括在股票价格中。如果像A公司这样的股票以低于市场的很大折价来交易,这就意味着投资者认为其未来增长低于平均数。


反过来说B公司以远高于市场的溢价来交易是因为投资者相信其未来的增长会远远高于平均数


因此,选择的诀窍就在于,要正确分析、确认那些能够最大限度超预期的公司。


由此判断B公司也许最终是更好的价值投资毕竟它的估值溢价说明它处于强劲的增长趋势中如果下一年它的收益翻倍的话其价格只是预期收益的20倍。这样看来还不赖。


但如果B公司发挥超常的话,接下来一年,收益再次翻倍的话,其市盈率只有10倍。


实际上网宿科技的价格与收益之间的关系正是这样,虽然它的价格已经涨了几十倍,但市盈率却在下降,从之前的60倍下降到不到40倍。40倍也许仍然是很高的市盈率,但它仍然在高速成长。


如果B公司这种收益连续翻倍变成现实,而且它的增长前景两年后仍能保持的话,即使当前马上以40倍市盈率买入,仍然是更好的价值投资。


另一方面,市盈率、市净率和分红收益率等指标说明,A公司非常便宜,但那是因为人们预期它不会带来突出的收益。


如果A公司收益明年下降一半,然后接下来一年再下降一半,那么2年后其市盈率反而会超过32倍。


32倍的市盈率对于这样一家公司来说是非常高的,而且其分红几乎肯定会也会随着收益的下降而下降,甚至可能会完全消失。


换句话说,A公司很可能就是典型的价值陷阱。


A公司看上去便宜仅仅是因我们是从后视镜中来看


这不是我们驾驶的好方式,同样也不是我们选股的好方式。


没错,未来看上去总是模糊不清的,我们的分析有时是会错的。


但分析未来要比我们仰赖过去,更能让我们成功。


点击了解如何避开投资陷阱,获取免费投资报告《富爸爸养成记》


彭韬源

第三石投资分析中心




请务必在明天开市前,布局三只"超级国运股"

主力资金已经埋伏已久,2个月后,这三只股票将会一路飞涨


本文由第三石投资发表,转载此文章须经作者同意,并请附上出处(第三石投资分析中心)及本页链接原文链接http://gupiaofenxi.com.cn/Article/detail/id/451.html


彭韬源

《财务自由人》主编   |   共发表1012篇本章

一年86次收入
从此不再依靠工资生活

工薪族轻松当股东,定期获得分红收入

技术支持:原创先锋 网站建设