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我们会走出“L”型经济,还是会陷入日本的“失去的20年?

    第三石投资分析中心   |  2016-12-07阅读次数(313)内幕揭秘

本周是十二月的第一个交易周。回顾11月的大红盘,市场已经涨了两个多月了,我们不禁感叹,牛市是不是真的要来了?


为了更好地帮您解答这些问题,分析师程海涛精心制作了一个市场分析视频。


其中详细分析了当前的市场状况,并且对未来走势做出了预判,今天特意分享给关注《财务自由人》的您。

视频链接:http://e.vhall.com/500471896


亲爱的自由人:


中国经济新一轮增长正处在启动阶段,尽管我们的GDP增长已经从10%左右降到了7%以下。


我知道许多人认为中国经济增长已经过了顶峰,正在走下坡路。他们拿过去20多年日本的经济状况作为参照,认为中国可能要走上日本的老路。


说实话,我不同意他们的观点,但我希望我们能从历史的教训中学到一些东西,避免日本当年犯过的错误。


亚洲奇迹?


我们现在是世界上第二大经济体,而且据估计,将很快取代美国成为世界上第一大经济体。


也许您会说:“那又能咋地?我们的人均GDP仍然很低,环境污染很严重。”


是的,我非常同意您的说法。


但是中国取代美国成为“世界第一”绝不仅仅是这些,它不仅代表了一个“大国”取代另一个“大国”,而且,它表明世界的权力中心正在从西方移到东方。


上面的描述是否让您感觉似曾相识?


如果您翻开历史看看,您会发现:早在1989年,世界就是这样“预言”日本取代美国。


当时日本的经济发展被誉为“亚洲奇迹”,而且人们已经下了定论:日本将会主宰世界!


但是现在看来,当时的人们真是图样图森破!


1990年是日本最鼎盛时期,接着,日本就进入了“失去的十年”(其实已经失去了20多年了)。


1950年代至1970年代,日本每年的经济增长率几乎都超过了10%。从1973年到1990年,也达到了4%。但是,在1990-2011年,日本经济增长率没超过1%。



现在,中国经济已经稳定增长了这么长时间,因此,许多人很容易认为中国将会步日本后尘。


而且,一些经济学家认为现在中国的情况和当年日本陷入“失去的20年”前的情况很相似。日本的“亚洲奇迹”没有延续,所以他们也开始担心中国经济将开始走下坡路了。


那么,我们到底会不会步日本的“后尘”?或者我们能不能绝地反击,然后柳暗花明呢?


首先,让我们来比较一下:现在的中国和当年的日本有何相似和不同之处。


现在的中国和当年的日本——相似之处


第一:债务高企


1980年至1990年,日本的债务从GDP的105%上升到了176%。现在中国的债务是GDP的280%,而在2008年,这一数字是160%。


债务的增加会导致越来越多的资源被拿去偿还债务,高债务会让一个国家的经济在抵御危机冲击时变得很脆弱,就像1990年日本经济泡沫破灭时那样。


第二:市场泡沫


日经指数在1980年代上涨了500%之多,然后就崩盘了。现在仍然比1989年的最高点低52%。



稍晚一些时候,日本的房地产也崩盘了!


日本的房地产市场在1991年达到了顶峰。那时,据估计,日本全部土地价值大约为18万亿美元,相当于1991年美国全部土地价值的4培。而美国的国土面积是日本的26倍!


因此,您可以想象一下当时的日本有多么疯狂!日本的房价从1973年至1991年上涨了191%。


紧接着,房价就像雪崩一样一发不可收拾。即便是今天,日本的房价仍然比1991年巅峰时期的价格低了40%。


让我们来总结一下,1990年,日本股票市场崩盘,1991年,日本房地产市场崩盘,接着,日本就开始了“失去的十年”。


回头看看中国,从1990年12月开始,中国的上证指数上涨了3,178%。去年6月份,市场在达到了顶峰后,紧接着一个月内下跌了32%。现在的上证指数比2015年的最高点低了37%。



现在人们最担心的是,中国的房地产市场将会是一个随时可能爆掉的巨大泡沫。从1989年开始,中国的房价上涨了389%。


中国富人在海外疯狂抢购房子,我觉得其中一个原因就是他们担心中国房地产市场崩盘。


第三:僵尸企业


1990年,当日本房地产市场和股市崩盘时,日本的银行业出现了数万亿日元的银行坏账。但是,这些银行家们没有及时采取措施处理这些坏账,反而在政府的鼓励下继续放贷。


因此,继续放贷让一些本应该死掉的企业仍然苟延残喘——就像僵尸一样。


本来就不多的有效资源被分配给了这些僵尸企业,让它们能继续喘着气,但不会带来任何效益,也还不起欠下的贷款。大量金融资源都被不良贷款占据。


就这样,日本政府扭曲了市场竞争,没有让资源有效配置。那些真正推动经济增长好企业分配到的有效资源却非常少。


因此,日本银行业花了十几年来处理这些不良贷款。


在今天的中国,我们有很多城市处在“旧工业带”,这条工业地带从东北到西南,涵盖了大部分内陆城市,其中有许多半死不活的水泥厂、钢厂和金属冶炼厂都处在在半停产状态。


本来它们在08年金融危机时就应该死掉,但后来的“资金救市”让许多这样的工厂从我们的国有银行吸收了大量贷款,然后开始大肆扩张产能。


但是现在,同样是这些工厂,它们生产出来的产品卖不出去,而且许多工厂已经还不起债,出现了信贷违约,就像25年前的日本。


如果让这些僵尸工厂活下去,政府的压力会很大,但如果强迫它们破产关闭,数百万工人将会失业,政府的救助负担将增加,而且还会影响社会安定。


第四:老龄化的挑战


人口的老龄化也是日本20多年来经济停滞不前的原因之一。


日本的适龄劳动人口从1995年的8700万萎缩到了现在的7500万。同时,65岁以上的老人却从1990年的1500万增加到了现在的3500万。


老龄化的人口,再加上人口低增长,甚至负增长(事实上,2010年至2015年日本人口减少了0.7%)导致了适龄工作人口越来越少。


越来越少的工作人口却需要养活庞大数量的退休老人,他们那里还有钱用来投资和消费!这也是日本经济缓慢增长的原因之一。


不幸的是,我们好像正在走日本的老路。


现在中国大约是5个工作的年轻人养活1个退休老人。到2040年,这个比例将会变成1.6:1.


本世纪初我国人口的平均年龄还不到30岁,但是到2050年将达到46岁,到那时,中国将是世界上老龄化最严重的国家之一。


同时,65岁以上的老年人数量将会从2005年1亿左右上升到2050年的3.29亿。这个数量是德国、日本、法国和英国人口数量的总和。


庞大的老龄人口和相对稀少的年轻工作人口,将使我国经济增长面临巨大挑战。



日本和中国——不同之处


尽管我们现在的情况和1990年代的日本有许多相似之处,但是还是有许多不一样的地方,而且对我们很有利。


第一:中国的发展正处在一个非常特殊时期


早在“二战”之前,日本已经是一个比较先进的国家,劳动生产率高,社会体系相对成熟。但是后来基本上都被“二战”摧毁了。


因此,从某种程度上说,战后的几十年日本是在快速重建,这要比从“一穷二白”的基础上建设快很多,也容易的多。


然而,我们中国正在从农耕社会向现代城市化社会过渡,还没有完成,处在中期阶段。因此,我们还处于经济发展的早期,比1990年日本所处的发展阶段还要早。


想一想那时的日本,富裕程度能与美国比肩,人均GDP已经达到了美国的80%左右。


但是,我们现在的人均GDP只有8000美元左右,是现在美国人均GDP的14%。


因此,我们还有很长的路要走。


第二,我国城市中产阶级的崛起


尽管我国100万人口以上的大城市已经超过了160个,而且我们的城市人口数量还在增加,将从现在总人口的54%增加到2025年的70%。到那时将会达到发达国家的城市化水平。


城市化的结果之一是中产消费人口数量快速增加。这些快速增加的中产阶级将花费大量钱用于消费,他们将推动中国经济转型。


现在中国是世界上第二大经济体,未来中国经济增长会继续经历起起伏伏,这很正常。而且,中国政府确实给经济发展加上了太多杠杆,就像1990年代的日本。


但是,中国的经济发展就像一艘巨大的航空母舰,它会继续前进,只是速度比以前慢了一些。


中国“失去的20年”不会发生。实际上,没有那个国家的经济发展能不间断直线上升,中国也一样。


而且现在,中国的经济增长就像一部精彩的小说,现在您只是看到了上半部,下半部才刚刚开始。


大量中产阶级正在为实现自己的中国梦而不断奋斗,他们的消费力量将推动中国经济成功转型,您可以从阿里巴巴每年刷新的数据中看到。


我们一定要抓住时机分享中国经济增长带来的成果,从中产阶级的消费盛宴中找到投资机会,让我们的财富随着中国经济的增长而快速积累。


我们《中国梦财富地图》分析师彭韬源先生本月推荐的这家公司就从中产阶级的消费大潮中获益非常多,阿里巴巴和京东等购物网站上的每一位商家都在使用这家公司产品。


他们的产品已经占据了中国70%市场份额,并且拥有绝对定价权,甚至可以说具有一定的垄断性。


另外,政府的特许经营让他们的利润非常丰厚。最近该公司发行了可转债,未来的股价必定会有所提升。


现在大盘回调,正是您买入这家公司时候。


祝投资愉快!


李三军

第三石投资分析中心




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