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卖掉巴菲特公司股票的三个理由

巴菲特       |  2016-09-28阅读次数(137)独特投资方法

巴菲特是历史上最成功的投资者之一…


他每年致股东的信件和演讲让每位价值投资者获益良多。

但是,你不应该陷入盲目崇拜…也不该让他影响了你对他公司——伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的估值。因为他一样也会犯错。

所以我没有陷入到对巴菲特的盲目崇拜,为了更好的为读者服务,我需要保持客观,理智,并规避风险…所以我最后决定卖出这家公司股票。

为什么我会有此决定呢?

原因如下:

Berkshire会继续之前两位数的增长吗?


我在2005年首次推荐Berkshire并持有时,这支股票跑赢了大盘是。它是我推荐的首支“世界主宰者”股票。

从那以后,这支股票上涨了124%,年复合增长率达9.7%。而标准普尔500指数同期上涨了54%,年复合增长率为5%。

2005年买进Berkshire持有到现在,回报是标准普尔500 的两倍——这真的很难得。

但是未来九年Berkshire也会这样快速增长吗?你的年复合收益率会接近于10%吗?

巴菲特说Berkshire内在价值基本能够从它的账面价值上体现出来。2005年我们第一次推荐这支股票时,它的账面价值不足560亿美元。现在账面价值在1380亿美元左右,上涨了146%。到2023年它会再涨146%,涨到3400亿美元吗?这我可不敢指望了。

记住…公司价值的上涨很大程度上得益于那一次80年不遇、史上最严重的金融危机。巴菲特利用这次危机获得了巨额回报。

他现在很难有机会以10%的利率外加股票担保把数十亿资产贷给高盛和通用电气公司了(像其2008年次贷危机中所为那样)。

除非你相信有新的严重的金融危机将发生——这样巴菲特才能以高利率贷出数百亿资金——否则你还是降低对这支股票的期望吧。

Berkshire在过去十年间,让你的收益以标准普尔指数两倍的速度增长。不过虽然我们不知道Berkshire的股票以后会何去何从,但是我们知道其业务不可能会继续以两位数的速率增长了。股票市场也会反应出来。

从估值来看,未来几年Berkshire看起来不像是能滋生财富的最佳投资之处。

Berkshire的价值

巴菲特已经说过,计算Berkshire的价值,是用一个适当的倍数乘以每股税前收益再与每股投资相加即可。

那我们现在就来计算一下,使用较低的倍数8。


按巴菲特所说的方法,Berkshire目前的胦价仍约低于实际价值的29%。

这个折扣相当大嘛,尤其是你觉得这是家史上最伟大的一家公司,且未来几年仍一如继往。但是我重新思考之后…

认为我们不应该让任何CEO——包括沃伦巴菲特在内——告诉我们怎样去给他的公司估值。所以我们不用巴菲特的估值方法,我们用评估保险公司的可靠备用指标来评估Berkshire(因为保险是Berkshire最大的业务,去年占了公司1/5的营业额。)

通常,保险公司的账面价值要加上一定的浮动额度。巴菲特在上次股东大会上表示,Berkshire有770亿美元的浮动。而我们从其最新财报中获悉,它的帐面价值接近2280亿美元,也就是总价值3050亿美元,现在Berkshire的市值接近3080亿美元。如此算来,Berkshire的估值很公正,并没被低估。

用这种方法得出Berkshire股价合理的结论并非不合理。因为保险是其最大的业务。之后我又想了想,大幅溢价持有Berkshire的股票是否明智。

 
比如,如今, Berkshire的股价在192000美元左右,他的帐面价值约为138000美元/股,那么每股价值是账面价值的1.4倍,即较账面价值溢价40%。

这一溢价幅度很大,主要是因为市场预期巴菲特能够继续进行伟大的投资。但是由于美联储将利率水平维持在超低水平,且标普500指数接近于历史高位,投资良机并不像2008-09年金融危机期间那么多。

如果巴菲特有一次投资失败了,那么溢价幅度将大跌,Berkshire的股价会随之受重创。

长期投资收益较丰厚的其他股票

让读者找到安全的方式赚钱是我的职责。我推荐便宜,被低估的股票,这样投资者的投资收益会随着时间的流逝大幅增加,而Berkshire不再是这样的股票了。当然你可以持有它到永远,但是就像我之前所说,你不会再像以前一样赚那么多钱了。

未来几年持有Berkshire虽然也不会亏钱。而我们的首要工作是确保您不会亏钱,之后帮您尽量赚更多钱。

从经验来看,可以从大盘股上赚到两位数字的回报,但是Berkshire不再是这样的股票了。您到了选择其他股票赚钱的时候了。

快乐投资,

Dan Ferris & Tirrancy

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