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魅力股票投资组合:战胜市场的不二法宝

    彭韬源   |  2016-12-29阅读次数(292)散户须知

冬至刚过,寒假又悄然来临。


这个孩子疯、大人愁的时间段,也正是各大电视台的经典假期档。


《西游记》、《新白娘子传奇》这些可以用传家宝来形容的老电视剧、从我们年轻的时候一直播到儿女这一辈儿,大概是全球重播率最高的长青电视剧集了吧。


同样长青的,还有《新白娘子传奇》中、经典形象白娘子的扮演者赵雅芝女士。60岁年纪的她依然端庄优雅,好似冻龄,美丽不可方物。


说来也奇怪,从王祖贤、林青霞、到赵雅芝、关之琳,咱们那个年代的女艺人,环肥燕瘦、各有特色,但没人否认,他们各个都是美女。反观如今的选秀、网红,每张脸都好像是春运验证码中的连连看,毫无特色可言。


或许这就是“看脸”时代的悲哀吧,美则美矣,总是少了那么种味道。


“看脸”似乎已经形成了一种文化,成了放之四海而皆准的硬道理。不光是众多网红和明星,就连股票也要拼颜值,只有内外兼修的股票才能“魅力值爆棚”,在市场上大杀四方、无往不利。


那么,这样的有颜又有才的“明星股”应该怎么找呢?我们美国的同行Porter Stanberry总结了一种方法,相信会对您有所帮助,不妨抽出时间浏览一下。


“魅力投资组合”:战胜市场的不二法宝


今天我要给大家介绍一种简单高效的投资策略,我称之为“魅力组合”,这种方式保证您能战胜市场。


这种投资理念就是,要购买具有两个特征的股票:


1. 它必须是最优质企业的股票。


2. 它的股价极其稳定。


这两种特征的结合使这种投资组合一方面能够战胜市场,另一方面它的波动性还不到总体市场的一半。


然而,就像上面提到的,这种投资组合是保证您能够战胜市场,对于志在短期内想翻几倍的投资者来说,并没什么真正的魅力。这种组合真正的魅力在于,它可以给您带来不凡的投资回报,比如高于指数基金的回报率,与此同时,它的风险和波动性比指数基金还要低。


我相信,在读完这篇文章后,您的投资理念将会完全不同,您今后要买股票,非买“魅力股票”不可。


所以这种投资理念的窍门就是,找到能够产生这种效果的股票。


在我们的团队花了数百小时研究并用事实验证我们的理念后,我们深信已找到了一个模型,它能帮助我们持续找到这样的公司。


这个“神奇的模型”是迄今为止我们发现的最有价值的股票信息,它囊括了我们所学的关于公司、投资和世界如何运转的一切。


那么究竟该如何确认“魅力股票”呢?够格的魅力股票必须符合下列条件:


1. 要有很高的知名度(而且市值超过10亿美元);


2. 要有比较高的利润率(经营利润率超过15%);


3. 比大盘指数的波动性要低(贝塔系数比市场低20%);


4. 定价合理(股价相当于12年的现金利润或者低于这个数字)。


这里我们使用“息税折旧及摊销前利润”(EBITDA)作为现金利润,使用该公司的价值(股票价值+债务-它所持有的现金)与EBITDA的比值作为衡量股价是否合理的指标,12或低于12的比值说明股票很便宜。


正如我们所提到的,我们称满足上述四个标准的这组股票为“魅力股票”,由它们构成的投资组合大多数时间能够战胜市场,而且波动性更小。


我们的研究团队发现这种理念是可行的,我们的投资组合的结果证明了这一点。我们在2007年12月的市场顶峰推荐了好时(Hershey,股票代码HSY)这只股票,推荐买入的时间恰恰发生在我们所经历的最糟糕的熊市之前。然而,好时此后一直战胜标普500指数,而且波动性更小。


越是熊市越能展现这种组合的魅力,所以这种组合的真正闪光点发生在熊市。


如果在2000年3月的熊市开始时买入所有符合条件的“魅力股票”,这种组合每年将以30.4%的巨大优势战胜标普500指数,回报率分别为8%和-22.4%。


如果在2007年10月开始的熊市重复同样的组合,到本轮熊市结束的2009年3月,能以8.9%的优势战胜市场。


在过去15年里的34个不同时间段,我们事后验证了满足上述4个标准的股票,满足所有这些标准的股票从38到90只不等,平均数接近70。


 然而,我们认识到,对大多数投资者来说,购买70只左右的股票是不合理的。所以我们找到了一个简单的方式,一方面大幅减少投资组合的规模,另一方面又能让原本不凡的回报率进一步提高。


您所要做的就是购买享有盛名的企业的股票,我们根据品牌排名来汇编一份最佳品牌名单,这样就可以让投资组合规模下降90%,只剩下大约10只股票,对个人投资者来说,这个数量更有可操作性。


 在相同的评估期内,这个进一步筛选出来的短小精悍的组合远比更大规模的“魅力组合”表现得好,而且更具稳定性。


 在同样的34个时间段里,由伟大品牌组成的“魅力组合”在74%的时间里战胜标普500指数。在整个考察期内,它们以年均4.7%的优势战胜市场,而且波动性也低得多。


为什么享有盛名的公司能给我们带来更好的回报?与其他类型的公司相比,享有盛誉的公司通常不必在资本支出、研发或营销上进行大量的投入,因此可以有更多的现金以分红和股票回购的方式来回报股东。


 将那些没有知名品牌的公司从“魅力组合”中排除,可以让股东的现金收益增加大约50%。


 看到这种结果,我们不禁想,要是我们再增加一条筛选标准会怎样呢?要是我们要求所有公司以股东回报率的形式展现极高的资本效率,又会如何呢?更具体来说,要是我们要求它们至少将10%的收入回报给股东,又会产生什么结果?


再加上资本效率这条筛选标准,无疑会进一步提高我们选择股票的门槛,其结果好得让人大感意外。在同样的34个时间段里,这个更加精益求精的组合在82%的时间里能够战胜标普500指数,在整个考察期间,以年均6.3%的优势战胜标普500指数,波动性也进一步下降30%。


学院派的老学究认为这是不可能的,但我们长期的事后验证则与之完全相反。


这种方法让投资者可以构建一个较小的投资组合,在取得更好投资业绩的同时,比指数基金还安全。


简言之,我觉得,没有人可以为个人投资者找到一个更好的投资策略。上述事后验证的结果明显比任何投资通讯的业绩都好,而且也好于任何投资基金的业绩。


这可以说是货真价实的“终极组合”。

Porter Stansberry

虽然Porter的文章中举例是以美国情况为准,但是其中“魅力股票”的四个条件却对您用处极大。


A股市场中,青岛海尔在品牌价值排行榜中曾连续10年位居榜首,是中国最有价值的品牌之一。


我们可以通过比较青岛海尔与上证指数的回报率来说明上述投资理念:


上证指数2007年10月达到最高点6124,而当前在3100点左右,相当于之前的一半。


这是什么概念?如果上证指数是一只指数基金,您在其最高点买入1万元,现在剩下的钱不足5千元。


如果同样1万元买入青岛海尔,现在你的钱升值到近2万元,两种投资回报相差四倍。


下图为青岛海尔过去10年的价格走势(复权后的价格):



别忘了,青岛海尔带来的投资业绩是在经历两轮惨烈的暴跌后取得的,所以尤其难能可贵,同时也验证了我们在《中国梦财地图》中倡导的投资理念的安全性与合理性。


当然了,为了降低风险,在巧用这四个“魅力股票”条件的同时,构建合理的投资组合、进行分散投资,仍然是我们推荐的重要投资配置方法。


祝投资愉快


彭韬源

第三石投资分析中心



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彭韬源

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