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发达国家也不看GDP了,开始揪着中国汇率问题说事

    林宜贤   |  2016-12-29阅读次数(329)散户须知

亲爱的读者:


2010年10月,奥巴马政府通过了向中国施压、迫使人民币汇率升值的法案。


如今,奥巴马的继任者川普再次指责中国是“汇率操纵国”。


接二连三的拿中国汇率说事,美国人到底在打什么算盘?


美国的“小媳妇”心理


正所谓知己知彼,要搞清楚这件事,必须理解美国的思维。


美国从进入21世纪以后经济就一直走下坡路,而中国却蒸蒸日上,从70年代一穷二白到如今成长为人均购买力最强的经济体只用了35年。即便单纯用GDP来衡量的话,它也是当今世界第二大经济体。


这不免让美国人心生不爽,在看中国的眼神中满含幽怨,将中国视为世界上最大的“汇率操控国”。


这事要从1994年说起。


按照美国的说法,中国在1994年实行了35%的大幅度人民币贬值,以此来刺激出口,提高国际竞争力。此后,从1994年至2006年,中国一直通过中央银行介入,使人民币汇率保持在较低水平。


12年的汇率管控,使得中国可以建造工厂、增加就业、积累外汇储备、支撑银行体系。


美国认为,这一增长大多是用美国人的钱。论据就是,在同一时期,美国本土失去了数百万的制造业岗位。


这就是美国对于中国的汇率问题纠结已久的原因,他们认为中国是拿着美国的钱发家致富。


且不论美国本土制造业岗位的减少是由于美国大量淘汰过剩产能,将制造业外迁;单说同一时期的“亚洲四小龙”,他们的经济发展也是通过制造业,给美国等发达国家“打工”得来的。


这是经济全球化的游戏规则。美国等发达国家站在生产链的顶端,手握着核心科技和金融杠杆。次一等的国家进行制造业生产加工,为美国等发达国家提供成品。处在最不发达经济体的国家则提供原料和资源。


这个规则正是美国制定的,不过中国经济发展之迅速让他们瞠目结舌,甚至大有赶超美国的势头。


让美国害怕的中国经济


2006~2008年,中国的经济增长速度超过了12%,并且在2010年再次回到了这个巅峰。即便是在深陷全球金融危机的2009年,中国的平均增速仍然超过了6%。


随之在2011年~2016年,中国经济增长一直徘徊在8%~6.7%之间。这与2007年那些主要发达国家经济体0%~2%的增速相比简直骇人听闻。


按照西方经济学家的理论,中国的GDP增长率是作假得来的。


诚然,中国的经济增长中,有45%来自投资,而发达国家中这一比例是30%。中国“摸着石头过河”的经济发展走了许多弯路,许多投资都造成了大量浪费,或是用来进行债务融资。


投资方面来说,中国的许多资金都用来大搞形象建设,以及过剩产能。我们都听说过关于“鬼城”的新闻。假设其中有一半的投资被浪费,那么GDP应该减少22.5%。


而从债务方面来看,中国的银行资产已经在过去10年中从2万5千亿美元增长至40万亿美元,增长率达到1500%。而许多债务都通过理财产品、以及衍生金融商品的形式被掩藏。


问题肯定会有,不然我们也不会大搞供给侧改革。但即便按照西方所谓的“严格的会计标准“核算,6.7%的增长率应当更正为5.2%,这也足足是2016年全球平均增长率的两倍。


就好像70年代的日本。当时日本的经济发展速度令美国产生了警惕,于是要求日元升值,随之带来的便是日本长达20余年的经济萧条。


如今的美国故伎重施,希望通过汇率使中国成为下一个日本。


中美两国要撕破脸?


2014年开始,中国政府一直稳步推动允许人民币对美元汇率从6.0:1下调至6.9:1。如今人民币正在跌破7.0的道路上前行。


之所以没有立即大幅贬值,是因为中国不想让美国贴上“汇率操纵国”的标签,这很可能会导致关税报复。


1994年有所不同的是,这次的汇率控制受到了美国的注意。特别是新上任总统川普已经威胁将在2017年1月20日入主白宫的第一天,将中国定为“汇率操纵国”。


货币战的紧张气氛开始蔓延,甚至有转向两国正面冲突的可能。在他赢得竞选后不久,台湾地区领导人打来了祝贺电话,这使得原本已经很敏感的中美神经几乎一触即溃。


美国政客在台湾问题上一直模棱两可的绕圈子,不过川普却不管那一套。他不光与台湾领导人通话,还高调质疑美国的“一个中国”政策。


川普的行为让中国高度警惕,并迅速做出反应。即便美国“严正抗议”,中国还是通过捕获美国水下无人机的方式向川普传递不满,这一幕是如此的似曾相识。


而川普火气也挺大,直接表示不要了。虽然之后无人机被归还,但是梁子已经结下了。中美之间的地缘冲突必然会升级。


但现在,川普已经表示不管如何,将会把中国定为“汇率操纵国”,也许会是他上台第一天就出台的新政。假如川普真的这么干,当然他很有可能这么做,中国就再不需要顾及美国面子,大胆的贬值了。


看来,2017年川普上台后,中美之间的贸易和货币战争必然愈演愈烈。神仙打架、凡人遭殃。两个大国之间的博弈必将影响世界经济的走势,也会波及到我们每个人的钱包。


谁都捞不到好


由于世界范围内经济增长乏力,这次人民币汇率下调的诱因不是政府操控,而是资本外逃。人们因为害怕新一轮大幅度贬值的来临,从而加速了资本外流。


最明显的体现就是中国外汇储备的缩水。


根据美国财政部的数据,中国持有美国国债从2015年11月的12650亿美元降低至2016年10月的11150亿美元。而中国的外汇储备从2014年的4万亿跌至如今的3万亿美元。


中国外汇储备正以每月1000亿美元的速度减少,这可不是什么好消息。


根据蒙代尔“三元悖论”,中国只有三条路可行。要么是提高利率、保证货币价值,或者提升资本管制,或者将人民币继续贬值。


加息将扼杀中国经济,加速信用危机。提升资本管制不仅会让资本外逃转入地下,而且会抑制国外资本的投资。目前看来,对于中国来说,只有进一步贬值是最简单有效的方法。


美国当然也捞不到什么好处,2015年8月10日的那一次人民币贬值,即便只有3%的幅度,也足够让美国股市在随后三周内下行11%。


如今,人民币只需10%的货币贬值率,也就是1994年的1/3,就有可能在中美爆发贸易战的前夕造成30%的美股暴跌。


作为一个聪明的投资人,我们应当在即将到来的货币和贸易战争中寻找合适的避险措施,构筑稳固的资产配置架构,让我们的财富免受波及。具体建议可参见专栏《James Rickards中国投资情报处》。


祝投资愉快,


林宜贤

第三石投资分析中心




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林宜贤

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