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2017年,美联储的剧本将会影响国际宏观经济走势

    林宜贤   |  2017-01-10阅读次数(379)散户须知

尊敬的读者:


还记得去年年末的时候,美联储加息一声吼,人民币汇率瞬间抖三抖。下跌有如黄河泛滥,一发而不可收拾。


一直以来,对美联储的预测总是风靡全球。没办法,谁让人家目前还是头号大帝国呢,谁让咱们还持有大量美国债券呢。


不过我们要先弄清楚哪些是我们知道的事实,哪些是我们不知道的背后故事,才能够理性的分析各种指标和警告,进而推测出未来的走向。


我们的美国同行,畅销书《谁将主导世界货币》和《金钱之死》的作者,坊间传说中的美国金融政策“知情人士”James Rickards向我们透露了美联储在2017年将要上演的剧本。他也是我们James Rickards中国投资情报处》的首席分析师。


如果您对未来的货币政策和金融走势感兴趣,我推荐您一定要看一下。


2017年,美联储会怎样撸起袖子?


我们知道,美联储对于加息有着近乎偏执的疯狂,只要能刺激经济增长,加息什么的不是事儿。美联储这么做背后的真相是,美联储需要在下一次经济衰退前将利率提高到3.25%,以便在衰退来临时能够动用利率手段,将其削减至0%;这大致就是削减经济衰退所需的宽松货币政策所需要的量。


不过,假如没有经历经济衰退、哪怕是经济衰退的风险,美联储就不太可能实现他们的加息-降息大法”,但他们依然会努力尝试。


要想降息、必先加息。但仅仅因为美联储这个降息的目的,并不意味着他们会真的可以排除万难,以一己之力成功加息。2015和2016年的事实证明,加息可不是美联储一家说了算的。


是什么阻碍了美联储的加息?有四个障碍,随便一种都会致使加息计划破产,更别说几种障碍一起上。


这些障碍分别是通货紧缩、失业、技术衰退、以及更加严苛的财政状况,比如经济形势的全球蔓延,或者市场调整。


有许多例子来说明这一点。美联储曾计划于2015年9月加息,但由于人民币贬值、以及美国股市的调整原因未能实现。此后,美联储再次将加息议程定于2016年3月,但从1月2日到2月10日的股市调整迫使这项计划最终流产。

由于美国总统大选,2016年9月和10月的加息计划也被迫放弃。不过这属于非常规事件,与政治形势息息相关,尽管美联储矢口否认,但其与政治势力的联系不言而喻。


所以,从这方面来说,美联储的动作是可以进行预测的。如果没有这些障碍,美联储将从现在到2019年底的每个三月、六月、九月、十二月进行加息。但如果考虑到这些障碍,美联储将不会推进加息,这样美联储的行事风格就容易理解了。业内人士称这为“休整”,而不是终止。


到目前为止,这些“休整”信号还未出现;所以不出意外,美联储将于3月进行加息。上次的加息连锁反应还未消逝,美联储从现在到3月的主要任务就通过演讲、剧透、以及各种可能的方式来传达加息的信号。因此,如果在未来的几个月黄金的交易量下跌,不用惊讶,这都是美联储闹的。


至于川普?到现在都没有人能知道他上台后准备撸起袖子如何干,所以美联储的政策暂时没有把他考虑在内。更别提12月份召开的联邦公开市场委员会(FOMC)上提出的那些政见了,那只是强加在FOMC参会者身上的一些盲目猜测达成的折衷共识而已。


但使用因果推理(也被称为贝叶斯定理)我们可以推测,鉴于之前川普表态的减税、放松监管、以及提高国防和关键基础设施支出的许诺,美联储主席耶伦预计川普的施政纲领将以刺激经济为主。这使得美联储更倾向于紧缩政策,并给3月的加息可能增添了砝码。


我曾经写了很多关于直升机撒钱的文章,说明美联储是如何用量化宽松等方式来玩转美国经济的。不过至少是目前为止,没有迹象显示美联储会通过直升机撒钱的方式为川普的刺激计划买单。


这主要是因为两点。第一,他们过度依赖菲利普斯曲线,错误地断定低失业率就意味着更高通货膨胀,这反映出货币政策的滞后。第二,耶伦本人不喜欢特朗普,也不想给他任何好处。美联储可不想被通货膨胀曲线牵着鼻子走,耶伦打算将加息作为牵制川普的工具。


川普的经济刺激计划真的能通过么?


我们有理由相信,川普的刺激计划不会像许多人预想的那样到来。


国会已经对这种违反收入中立的减税政策开启了反击。这意味着减税的后果必须通过削减开支或增加税收来承担,从而抵消经济刺激的影响。


没有证据表明拉弗曲线效应可以像他们所声称的那样,通过高增长来弥补减税的亏空。最具有经济刺激作用的减税政策应当是减少社会保障税,可以提升较低收入人群的边际消费倾向,可惜这并没有提上日程。


减少管制确实会刺激经济,但是这需要数月的时间付诸实施,如果要影响投资决策,则需要更久。支出增加的计划也会被国会阻挠,因为美国已经背负着20万亿美元的债务,相当于GDP的104%,这已经高出了90%的警戒值,国会不会那么容易打破预算上限。


即使国会继续增加支出,经济也在八年的增长后处于边际收益递减或负增长的阶段.。更多的赤字支出将会把美国推向债务赤字的死亡漩涡,将美国变成另一个希腊。


除了川普的税收、监管和财政政策,特朗普的贸易和外交政策也很可能受到更多阻碍,尤其是在对中国关系方面。美联储现在已经预计将有小规模的贸易战发生。


还有更令人不安的,美元短缺和以美元计价的新兴市场企业债券带来的隐秘危机将会造成全球性的地震风波。而欧洲的银行问题是另一个未知数。


市场及美联储对于川普通货再膨胀贸易政策的反应,以及各种渠道对经济刺激乏力的现实,这两者的矛盾将会导致理论和现实的激烈冲突。


这种冲突将在今年春天发生。


到时候,可能会出现技术性衰退或剧烈的股市调整。美联储将在之后作出反应,但不管出现哪种结果,都将再次阻碍美联储的加息计划。


美联储将被迫推行量化宽松;想要实现“加息-降息大法”仍有一段路要走。


同时,市场将得到宽松消息,黄金将继续其上扬势头。我预计在美联储下一轮戏剧上演前未来的几个月,将是购入黄金的好时机。


James Rickards


美联储的各种政策总是离不开“先加息-后降息”的规律。James Rickards已经把美联储的套路赤裸裸的展现在我们眼前了。所以,咱们大可以根据这种套路来配置我们的投资组合;当然了,一定要留意文中提到的四大“障碍”,应对临时突然的风险。


祝投资愉快。


林宜贤

第三石投资分析中心




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林宜贤

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