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中国的宏观经济仍在经受考验,我们如何保障财富安全

    第三石投资分析中心   |  2017-02-09阅读次数(784)散户须知

亲爱的自由人:


川普上台后,中美之间的贸易战、货币战和地缘政治冲突还没全面爆发,可能要等2~3年后才会全面显现。目前,这位大爷已经几乎把各盟国和邻居得罪了个遍,对中国动手只是迟早的事儿。


就现在而言,川普就是中国的外患。但与外患比起来,中国的内忧更令我们担心。只要我们自己内部不出问题,一切使绊子的人都是纸老虎。


然而,现在有一颗定时炸弹悬在我们的头顶上,它随时可能爆炸,这就是中国的信贷泡沫。


不论未来川普对中国如何下手,信贷泡沫这颗定时炸弹随时可能被引爆。


它什么时候被引爆?如何被引爆?您的投资业绩将不可避免地受到影响。


古德哈特定律的诅咒


目前,我国的信贷泡沫已经渗透到了各个方面。经济学家们认为中国的经济增长已经陷入了古德哈特定律。


什么是古德哈特定律(Goodhart's law)?


它是以Charles Goodhart的名字命名的,这个定律是指:一项社会指标或经济指标,一旦成为一个用以指引宏观政策制定的既定目标,那么该指标就会丧失其原本具有的信息价值。因为政策制定者会牺牲其他方面来强化这个指标,从而使这个指标不再具有指示整体情况的作用。


估计您还不太明白,我拿中国的情况作为例子再解释一下。比如:我们把GDP的增长目标设定在6.5%;然而,一旦我们设定了这目标,这个目标就失去了它本来的意义,也就是说它就不能再很好地反映我国的经济增长,因为我们为了达到这个目标会不顾一切,牺牲其他各方面的发展。最后,我们是为了增长而增长,而不是为了发展经济而增长。


现在,中国的经济增长情况恐怕就非常符合古德哈特定律。


信贷泡沫来自哪里?


一旦政府把GDP的增长目标设定在8%、7%或6.5%,那么,GDP的增长率就不再对中国经济发展起指导作用。因为,政府会想尽一切办法,运用非经济手段来达到这一经济增长目标。他们只是为了最后能告诉你:我们达到这一目标了。


春节期间,我们都会乘坐高铁回家,这条铁路是在政府的主导下修建的。


毫不夸张,这趟高铁线路是世界上最棒的,时速高达300公里。高速行驶时,车厢内没有任何杂音,因为它使用了特殊高速钢轨。


列车上的一等座位的豪华程度超过了世界上大部分航空公司的商务舱座位。而且,设在各个城市的高铁站宽敞,高大,明亮、整洁、井然有序,超过了世界上大部分机场候机厅的豪华程度。


最关键是;高铁票价还比较便宜,往返价429.5元,这个票价比美国相同距离的飞机票价格更加便宜,而且,这些航空公司的服务比起中国高铁上的服务差很多,它们的机场更是没法和我们的高铁站相比。


但是,当我们在享受这段愉快的旅程时,我们有没有想过: 我们花了上百十亿元建这些高铁站和铁路,而往返350公里的票价只有400块钱,我们需要多长时间才能收回这些成本?


如果收不回成本,铁路公司如何还请修建这条铁路所借的贷款。


2016年上半年,中国铁路总公司亏损了73亿元,估计其他各类国有企业每年也亏损好几十亿元用来建设和发展装备制造业。


如果我们把GDP的增长目标设定在6.5%,我们可以通过基础设施投资很容易达到这个经济增长目标,因为修铁路建桥梁都可以计算到GDP里。


我们拿几百亿元来建高铁站和铁路线,这些都算成了投资,并计入了GDP增长里,而我们没考虑这些铁路线路到底能不能赚钱。


当然,您会说我们要算总账,算大帐,要从全局考虑。但是,如果我们把一条铁路线看成是一家公司,那么,它需要花多长时间才能还清公司成立时所欠下的债务。


不幸的是,在全国,还有很多铁路、公路和管道是靠贷款堆起来的,甚至整个城市都是靠贷款建起来。


就拿我的故乡—鄂尔多斯来说,房地产信贷泡沫和民间借贷泡沫给这一地区带来的创伤到现在还没有被抚平。康巴什“鬼城”曾在全国甚至全世界闻名遐迩。尽管现在这座城市的入住人口越来越多了,但仍然可以用人烟稀少,生意凋零来形容,更谈不上繁荣。


但是,这类城市的建设成本已经计入到了GDP里,尽管这些地区的房子到现在还很少甚至没人租住。


现在,中国大部分的基础设施投资建设都是通过贷款来完成的,这些贷款大部分是由国有银行发放,得到了政府的担保。


“鬼城”里没有租户的房子和政府对高铁建设的大力补贴,我们很担心这些债务最后还能不能还请。


也许,到最后,新的贷款只能用来偿还旧贷款的利息,或者这些债务不得不被重新融资,最后利滚利,成了一个永远得不到偿还的“僵尸贷款”。


这么多贷款还不上,银行该怎么?


银行背负着这么多“僵尸贷款”,他们该怎么办?


现在他们已经通过银行理财产品来再融资他们的债务,而这些理财产品是什么?它们其实就是让美国雷曼兄弟倒下的债务抵押债券。


前段时间,中国银行的前总裁站出来说:现在的银行理财产品将会是历史上最大的庞氏骗局。现在,银行依靠销售新理财产品来赎回到期的旧理财产品,而最后总有一批理财产品是不能被赎回的。


目前我们的总债务到底有大?现在我国各种债务总和已经超过了GDP的250%,其中包括来自家庭,企业,银行和政府的债务。



然而,最让人担心的是;250%也许是一个被严重低估的数字,因为这里没有包含银行理财产品。


为什么没有包含银行理财产品?


因为,从技术上来讲,这些银行理财产品在银行的资产负债表上属于投资而不是债务。


此外,这些债务中还没有包含地方政府的债务,而地方政府的债务是得到了中央的担保。


这样算下来,实际上,我们的总债务占GDP的比例也许早就超过了500%。这就像您的信用卡欠款高达10元,你的年薪只有2元。你离破产不远了


上面的图表中你可以看出大部分债务是公司债务,而这些公司债务不是来自民营企业,而大多来自国有企业,由政府控制的国有企业。这就意味着当这些公司破产时,政府要出来买单。


美元走强,雪上加霜


让我们更加担心的是;这些债务大部分是以美元计价的债务,因此当美联储加息,美元时,全球美元供应会变得短缺美元计价的债务更加难以偿还。


现在我们面临很严重的债务危机,而且已经出现了不同程度的债务违约,然而,我们很多投资者还没有对此提高警惕。


自去年十一月中旬以来,有四家公司已经对30亿美元的债券出现了违约。这个违约率与前五个月相比有所上升,那时只有三家公司被调查是否违约。


由于很多国有企业已经负债累累,因此,这些债务对现金流的挤压会给2017的金融市场带来不稳定因素。”


当然,我国政府仍然有办法解决现在的债务问题,就像在上面的例子中,如果突然你的工资增加了5那么你就可以轻松还请信用卡上的10万元债务。


那么,如何才能让你的工资增加5万元,一个非常靠谱的方法就是经济增长。


就像一位国际经济观察家所说的那样:


“显然中国的债务问题不好解决而且可能会越来越严重。唯一能让其全身而退的方法就是经济增长,但在这一点上似乎也很难行的通。实现10%以上的经济增长率对于一个已经是世界第二大经济体来说困难15年前比起来,现在的全球经济环境没有当时的一半好,因为发达国家也深陷债务泥潭,不能自拔,对中国的经济增长很难起到拉动作用。


在国内,中国的工资水平1991年时的工资水平已经出了很多,而且经济竞争优势也不如以前好,因为中国的劳动人口已经开始萎缩,人口红利带来的经济增长马上就要结束,工资大幅上涨让中国经济再实现惊人的增长变得不太可能


既然通过经济增长来抹除这些债务变得非常困难,因此,中国面临一座无法偿还债务大山,疲软的经济增长,以及美元走强让这些债务雪上加霜


当然还有一个办法;政府拿出自己的硬通货储备来拯救整个银行业和国有企业,尽管这样做会消耗大量的黄金和外汇储备。还有,就是继续实行宽松的货币政策,让通货膨胀抹平这些债务。


这些也是各国央行抹平债务经常使用的方法。当他们开着直升机撒钱的时候,最受伤的就是我们这些普通投资者,因为您手里的钱会变得越来越不值钱。


最好的应对方法就是买入那些能抵御通货膨胀的硬资产公司,或者买入那些从人民币贬值中受益的公司。过去一年里,我们的James Rickards中国投资情报处》分析师林宜贤先生推荐的这些股票已经给我们带来了20~70%的收益,有效地让我们的资产保值增值。


我觉您也应该买入这些公司。


祝您投资愉快!


李三军

第三石投资分析中心




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