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外汇储备跌破3万亿,中国下一步该怎么办?

外汇储备 不可能三角 资本外流 利率 货币基金组织     第三石投资分析中心   |  2017-02-22阅读次数(293)内幕揭秘

亲爱的自由人:


我国的外汇储备跌破了3万亿美元,而且可能还要不断减少,这是一个大问题!


在讨论这个话题之前,我们先为您揭晓之前《Ω投资者》读者反馈获奖名单。


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敬请留意。


言归正传,您也知道我们的外汇储备曾一度超过4万亿美元,而现在已经跌破了3万亿美元。尽管一些媒体在说这不是个大问题,但我还是有些担心。


任何国家都有外汇储备,就像这个国家的一个储蓄账户,是一个国家储备积蓄的地方。这就像你把钱存在银行的储蓄账户里,储蓄账户里的钱就是你的积蓄。而外汇储备就是一个国家的积蓄。


国家就像个人,需要挣钱,也得花钱。当一个国家出口的产品超过其进口的产品时,这个国家就有了贸易盈余,就赚回了钱,中国就是一个最好的例子。


中国卖给其他国家东西的数量远远超过了从其他国家买回来的数量,我们收到其他国家的付款主要以美元为主。这样,随着我们不断地出口,我们就积累了大量美元和其他外汇现金。


20多年前开始到2014年底,中国成了世界上外汇储备最多的国家,外汇储备数量也达到了顶峰。


当时我们的外汇储备超过了4万亿美元,且大多数是美元外汇。其中约2万亿美元的外汇投资了美国的政府债券。这些都是过去二十多年来,我们从巨额贸易顺差中赚到的真金白银。


那么,自2014年底以来中国到底发生了什么?为什么我们的外汇储备下降的这么厉害?


我们的外汇储备去哪儿了?


我们损失了1万多亿美元的外汇储备。一个月前,我国的外汇储备跌破了3万亿美元,1万亿外汇没了!


这些钱都去哪儿了?中国拿这些钱干嘛去了?


答案是:我们在努力用这些外汇支撑人民币的汇率(人民币的价格)。


现在人民币和美元之间的汇率大约为7:1,不久前,人民币和美元的汇率大约为6:1,因此,人民币已经贬值了不少。


为什么我们的外汇储备能支撑人民币的汇率?


您也知道;让任何商品价格上涨的最简单办法就是大量购买这种商品。如果把人民币看做一种商品,这样做也能让人民币的汇率上升。


中国进入国际货币市场后,拿出外汇储备中的美元大量购买人民币。抛售美元,买入人民币,让市场上的人民币数量减少,人民币的价格(汇率)就会上升。人民币的汇率上涨,就能保持它的强势地位。


就这样,我们外汇储备中的美元在不断减少,万亿美元离开了中国。中国已经耗费了将近1万亿美元来支撑强势人民币。


还不止这些:


一些企业和个人正在把钱转出中国,他们把手中的人民币换成美元,然后在海外收购企业和购买房产,这样他们也消耗了大量美元外汇储备。


当然我们需要把并购企业和购买房产分开来看,用外汇储备去买企业比买房产要好,我们不能学1980年代的日本在海外大肆购买房地产,对经济发展没有多大帮助。因此,从去年12月份开始,政府收紧了企业和个人海外投资房产的外汇审批。


政府这样做还是有一定的道理。今天,在世界各地的豪华房地产市场上,您到处能见到从中国花出去的外汇储备。中国富人正从中国转出资金,然后大量投资高端房地产,他们买很贵很高档的公寓。在悉尼,温哥华,纽约,伦敦,甚至伊斯坦布尔,在全世界都能看到中国人的影子,世界已经开始恐惧中国的购买,这不是我们想看到的。


因此,现在中国面临两种情况,第一,中国需花费大量外汇储备来支撑人民币的汇率。第二,中国富人把他们的钱换成美元,转出中国,在海外购买房产。不论哪种情况,美元正快速地流出中国。


这个问题很严重!


我们的外汇储备已经从4万多亿美元降到了现在不到3万亿美元,这是一个大问题,因为在这些剩下的外汇储备中有大约1万亿美元是不能随便动,这倒不是说这1万亿美元毫无价值。


1万亿美元当然有价值,但是它不是以现金或其他流动工具的形式存在,也就是说它是不能被随意拿来支撑人民币的汇率,也不能偿还债务,人们也不能随便把它转出中国。


现在我们为中国银行业担心的原因是:这个系统有很多问题,坏账较多,而且政府可能要为这些问题买单。


现在全国各地有很多“鬼城”,这些“鬼城”中的摩天大楼,公寓,酒店,度假村,购物中心大多数是空的。


而建设这些“鬼城”的钱大多数是借来的,这些债务到最后很可能还不了,但是人们都认为政府最后会出来买单。


当人们都这样认为时,一些不好的事情可能要发生,政府只能通过通胀来减少这些债务的实际价值,最后,我们不得不担心本国货币的购买力。


当人们开始担心本国货币的购买力时,并对政府维持汇率的能力缺乏信心时,他们就会将自己的钱转出本国。


想象一下,当人们从拥挤的着了火的电影院跑出时,你应该不想成为最后一个出来的人吧。债权人也是如此,包括中国的有钱人和其他任何国家的有钱人。


而且,他们会加速将资本转出本国。这样我们外汇储备的流失不是每月500亿美元,而是这个月流出500亿美元,下个月可能会流出600亿美元,然后继续增加。这样继续下去,我非常担心我们的外汇储备会很快耗尽。


我们会允许这种事情发生吗?


不会的,我们不会让它发生。那我们该怎么办?


这就涉及到了“不可能三角”。


什么是“不可能三角”?


这是一个经济学概念,又被称作“三元悖论”,是在1960年代,由伟大的经济学家罗伯特·蒙代尔发现的,因此他获得了诺贝尔经济学奖。


他说:国际货币体系有三个方面,每个国家都必须就这三个方面作出选择,任何国家不能三者都得。


“不可能三角”包括“开放的资本账户”、“固定汇率”和“独立的货币政策”。你可以同时拥有三个中的两个,但你不能同时拥有全部三个。


一个开放的资本账户意味着钱可以自由进出,就像钱可以自由进出中国。


一个独立的货币政策意味着你可以把本国利率调到任何水平,来控制资本的进出,而不必追随其他国家央行的政策,如:美联储。


固定汇率意味着我们让本国货币钉住另一国的货币,比如:之前人民币钉住美元,我们的货币单位就和美元挂钩了。


如果您想拥有一个开放的资本账户和一个独立的货币政策,那么你就不能同时拥有固定汇率,因为资本的自由进出必定会让您的汇率浮动,而且让汇率浮动能调节资本的进出。


如果你想拥有一个开放的资本账户和固定汇率,那么你就不能同时拥有一个独立的货币政策,你需要追随其他国家央行的货币政策,这样你才能成功控制资本的进出。


如果你既想拥有一个独立的货币政策且汇率还想固定,那么资本账户就不能开放,否则,资本的自由进出会让大量资本逃光。


情况就是这样的,如果一个国家想同时拥有“不可能三角”中的三个选项,一些不好的事情肯定要发生。


因此,任何国家不能“三者全得”,中国也不例外。


但问题是:我们该舍弃哪一选项?


我们该放弃哪个选项?


首先,中国可以选择舍弃独立的货币政策而提高利率。当美联储继续实行紧缩政策时,中国也可以提高利率实行紧缩的货币政策。


如果中国提高利率,人们可能会选择持有人民币,这样就能把资本留在国内。 但是,提高利率会导致企业因借贷成本增加而减少经济活动,经济会陷入低迷,出现大量企业破产,这样就增加了社会的不稳定性,这是我们不能接受的。


因此,我们不能跟着美联储“翩翩起舞”,我们需要有独立的货币政策。


既然舍弃独立的货币政策行不通,那么,在我们的外汇储备大幅减少的情况下,可以关闭开放的资本帐户。


但我们也不能这样做。我们可以轻微限制资金流出,但我们不能完全关闭资本账户,因为这样做会激怒国际货币基金组织(IMF)。


根据国际货币基金组织的要求,在WTO框架下,中国必须要有一个开放的资本账户,因为,如果这个资本账户被关闭,会给外国直接投资者造成巨大损失,他们把钱投到中国后,却有可能拿不回来。


另外,关闭资本账户可能在短期内能“止血”,但也阻止了新资本的流入,而没有新资本流入就等于旧资本在流出。


因此,我们也需要一个开放的资本账户。


最后,我们发现我们能做的事情就是:货币贬值,让人民币贬值。


当然,美国可能会对此有激烈反应,因为川普已经在说中国是汇率操纵国,但这是我们最好的选项,既可以保住我们用血汗换来的外汇储备,也可以保持资本账户开放,就算川普要和我们打贸易战,我们也不能退缩,而且毕竟贸易战会导致两败俱伤。


但是,人民币继续贬值可能会引发货币战争,导致金融市场动荡,这会给投资者带来巨大的风险。因此,我们的James Rickards中国投资情报处》分析师林宜贤先生一直建议读者买入硬资产类公司,这些资产可以有效地抵御金融风险。


过去一年,这些资产已经给我们带来了20-80%的回报,希望您也能关注这类资产。


我们应该期望好事发生,但是也要为坏事来临做好准备。


祝投资愉快!


李三军

第三石投资分析中心


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