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估价乘数之一:这个数字有瑕疵,但能让您从亏损的公司中找出价值股

    第三石投资分析中心   |  2017-06-22阅读次数(637)散户须知

亲爱的自由人:

 

“给我一个支点,我就能撬起整个地球”,古希腊物理学家阿基米德,。


我要说:“给我一个能准确估值的方法,我就能撬动整个A股


阿基米德没有找到这个支点,我也没有找到这个方法。至少还没找到一种能准确估值的方法。


那为什么有那么多投资者还在想尽办法为一支股票或一家公司估值?


当然是利益使然。


对于投资者来说,能以低于股票价值的价格买入一股票,然后妥妥地等待收益到来,这是一件多么美妙的事情。


我也曾经阅读了大量投资类书籍,想找到一种能给企业准确估值的方法,可惜还没找到。任何估值方法都有瑕疵,都不能准确告诉你一家公司价值几何。


但尽管如此,这些方法也不是一无是处。在某些特定条件下,它们甚至很有用。


它们可以让您大概知道一支股票的价值是多少。其实这就足够了,你不需要知道一支股票的准确价值,您只需知道它现在的价格是否低于价值就够了。


因此,您可以说这些方法有瑕疵,但仍可以帮助您做出正确的投资决定。


今天我想给你介绍4个估价乘数,它们都有各种瑕疵,但在一定条件下,它们是很管用的估价工具,能帮助您发现廉价的绩优股。


首先我要给您介绍的是市销率,在什么情况下应该用市销率来衡量一支股票的价值。

 

什么情况下用市销率?


大多数长期投资者们一直尽力为一家公司估值,因为估值是保证回报的关键。第一个最基本的估值乘数是市销率(price-to-sales,简称P/S),等于上市公司的总市值除以公司的主营业务收入(市销率=总市值/营业收入)。


市销率的优点在于,几乎所有上市公司都有营业收入,即使企业暂时处于亏损情况下也一样,这就使得市销率特別适用于周期性企业或因某种原因而暂时出现亏损的企业。


我们就拿京东商城的股票来说,京东在账面上一直在亏损,直到今年第一季度才开始盈利。


当京东处于亏损状态时,它没有净利润,因此你无法用市盈率来衡量这家公司的情况(市盈率=公司总市值/公司的净利润)。


但是,它有销售收入,所以你可以用市销率来衡量它的运用情况。

 

市销率的瑕疵


不过,市销率的麻烦是销售收入的价值可能会随着企业利润率的变化而增减。


比如说,有些公司的销售收入很多,但扣除各种成本后,留下的净利润却很少,因此净利率比较低,如零售业里的公司,因此投资者普遍对这类企业能接受的市销率通常也相对较低。


而有些公司的销售收入不多,但扣除各种成本后,留下的净利润却很高,因此净利率也就很高,如软件和医药等行业里的公司,所以投资者普遍对这类企业能接受市销率则相对较高。


因此,您不要简单地按市销率来比较处于不同行业里的企业,也不要简单地认为低市销率企业的股票就是值得买进的廉价股票,更不要简单地认为高市销率企业的股票就是不值得买进的高价货。一定要结合净利率来衡量一家公司的价值。

 

市销率能让您发现这类便宜货


在我看来,市销率最适用于暂时出现亏损或是净利率存在巨大改善空间的企业。比如说:一家公司的营业收入很多,但由于营业成本很高,它的净利润很低。未来如果这家公司的营业成本能大幅消减,它的净利润就会大幅上涨。


但是,请您记住:高净利率说明单位销售额可以带来更高的利润,而这又会带来更高的市销率,因为人们对它的预期比较高。


因此,如果一个低净利率的企业与类似低净利率企业的市销率保持一致,而且你认为这家企业能大幅削减成本、提升利润率,那么或许它就是你要寻找的便宜货。


实际上,市销率的最大用途就是寻找拥有下跌缓冲器的高净利率公司。


如果一家公司以前一直拥有丰厚的净利率,但当前它的营业收入降低了,净利润也跟着下跌了。


此时如果它的市销率很低,那么说明:市场有可能正在看低这家公司,因为其他投资者很可能会把盈利能力的暂时下跌看成永久性的。


但如果这家公司能恢复到以前的盈利水平,那么,它的股票就有可能是值得买进的便宜货。


在这一点上,市销率的作用要好于市盈率(P/E),低收益股票的市盈率可能很高(因为作为分母的净利润很低),因此,如果您只是单纯寻找低市盈率的股票,您未必能发现这些失宠的价值股。


因此,尽管各种估价乘数都有瑕疵,但是,如果您用对了地方,它们能帮助您找到价值被低估的股票。这也是《中国梦财富地图》分析彭韬源老师一直在寻找优质价值股时使用的方法。


在下一篇文章中,我会继续和您聊另外一个估价乘数,它能告诉您上市公司的账面价值值不值现在的股价。


如果您对估价乘数也很熟悉,请在下面留言,我们可以切磋切磋。

 

祝您投资愉快!

 

李三军

第三石投资分析中心

 

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